散户如何进行股票交易

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　　有一件事情，如果你以前不信的话，那么现在应该信了。

　　众所周知，与散户投资者相比，机构投资者拥有速度较快的网络连接和执行措施，这使其在根据能令市场发生变动的经济新闻来进行交易活动时占尽优势。但在今天，有消息称密歇根大学的消费者信心指数报告及其他经济数据会提前被某些投资者买走，那么在这种情况 下，散户投资者能做些什么呢?

　　“那些认为自己能成为很好的短期交易者的散户投资者是在跟自己开玩笑。”OTC Markets Group总裁兼首席执行官克鲁穆维尔-考尔森(Cromwell Coulson)说道。“他们应该把经济报告视为整体投资战略的一部分内容，但有关我们拥有一个公平的情报竞技场以及散户投 资者能在短期内取得比专业高频交易商更好表现的想法是错误的。”

　　所谓“高频交易”(High-frequency Trade)，是指大型投资机构利用自己的高速计算机，在极短的时间内判断出有价值的信息，从而先于市场的其他投资者进行交易，这种交易的特点是大量不停地买卖。这种由强大的计算机系统和复杂的运算所主导的股票交易能在毫秒 之内自动完成大量买、卖以及取消指令;而为了争取这千分之一秒的优势，证券公司甚至还会将服务器安置在交易所附近或同一座建筑里。

　　考尔森的这一言论反映了许多市场观察人士的共同观点。在此以前，有一件事情已经广为人知，那就是高频交易商会支付很大一笔费用，目的是比其他任何人都提前两秒钟拿到密歇根大学的消费者信心报告，而这份报告经常都会对市场造成重大影响。

　　与此同时，在5月31日芝加哥采购经理人(PMI)报告被私下提前提供给高频交易商以后的几毫秒时间里，证券交易量即大幅提高。当时这份报告是在当地时间9:42提供给高频交易商的，比公开发布时间提早了3分钟。

　　今年，汤森路透向密歇根大学支付了110万美元的费用，以换取发布其消费者信心报告的权利。而这家新闻和数据公司向高频交易商收取每个月5000多美元的费用，在美国东部时间9:54:58向高频交易商提供这份报告，比其他任何人能拿到这份报告的时间提前了两秒钟。

　　与此同时，在5月31日芝加哥采购经理人(PMI)报告被私下提前提供给高频交易商以后的几毫秒时间里，证券交易量即大幅提高。当时这份报告是在当地时间9:42提供给高频交易商的，比公开发布时间提早了3分钟。

　　实施数据提供商Nanex的首席执行官埃里克-亨赛德(Eric Hunsader)指出，在这些经济报告发布的几秒钟或几分钟以前，“交易活动出现了令人难以置信的爆炸式增长”，而在那时散户投资者应该不会进行交易活动。

　　“由于在这些时候市场会出现极大波动的缘故，当你敲下购买按钮时，你在CNBC或其他任何地方看到的任何价格都已经过时。”亨赛德说道。“在那时你会看到价格在一秒钟时间里发生很大的波动，而正常情况下这种波动需要一分钟时间才会发生。”

　　亨赛德指出，到散户投资者决定基于这些经济报告而进行交易活动时，实际上这些报告对股市影响已经发生。他指出，在这种波动时刻，散户投资者不应该下市价单;但他同时表示，如果在这些时候下价格偏低的限价单，则散户投资者有可能拿到理想的价位。市价单 (Market Order)是按照当时可能是最好的价格立即(尽快)买进或卖出的定单，这种定单并不规定具体的成交价格，而限价单则规定买入价格不超过某一特定价格。

　　“在股市大幅波动的时刻，较低价格的限价单有可能得到执行。”他说道。“但此时不要下市价单，因为你可能因此陷入麻烦。”

　　乔治城大学教授詹姆斯-安吉尔(James Angel)称，无论密歇根大学消费者信心报告的表现好于预期还是不及预期，散户投资者都不可能击败高频交易商。他也认为，散户投资者应在此时下限价单，并应尽量避免在经济报告发布以后的市场高度波动的时间段里买入股票。

　　但安吉尔同时指出，散户投资者能在自己拥有优

　　势的某些领域中击败高频交易商，比如说当他们知道有关某家公司的消息，而这些消息尚未广泛散播开来的时候。此外，当散户投资者进行反周期操作并远离“群体思维”时，也有可能获得优势。

　　“如果你拥有信息优势，那么就能取得好于其他人的表现。”他说道。“那些通过CNBC查看经济报告的散户投资者与高频交易商相比只能是处于劣势。”

　　资本市场研究公司Tabb Group的创始人拉里-泰伯(Larry Tabb)则坚持认为，散户投资者实际上根本没办法在短期投资活动中击败高频交易商。他认为，即使政府通过立法来禁止非政府机构提前向高频交易商出售经济报告，高频交易商也仍将占据优势地位。泰伯指出，高 频交易商不仅拥有速度更快的电脑，而且还拥有数据标签系统，能使其电脑以远快于人类的速度对经济数据作出反应。

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